高盛维持百度股票中性评级

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　　新浪科技讯 北京时间7月25日下午消息，高盛(165.04,-1.22,-0.73%)今天发布研究报告，对百度(113.37,3.53,3.21%)第二季度财报进行了分析，并维持对百度股票的“中性”评级。

　　以下为报告全文：

　　百度报告的第二季度业绩好于高盛的预期，以及彭博社统计的分析师平均预期。总营收为75.61亿元人民币，同比增长39%，环比增长27%，较高盛的预期和分析师平均预期分别高1%和2%。非美国通用会计准则每股ADS股份收益为1.26美元，同比维持持平，环比增长27%，与分析师平均预期一致，较高盛的预期高4%。非美国通用会计准则运营利润同比增长4%，环比增长29%，与高盛的预期一致。百度预告称，第三季度总营收为87.3亿至89.6亿元人民币，中间点同比增长42%，较高盛的预期和分析师平均预期分别高3%和6%。

　　分析：

　　1)百度预告，第三季度营收将同比增长42%，呈加速趋势。我们预计，随着移动业务的商业化加强(移动业务对百度第二季度营收贡献已达10%)，以及收购PPS视频业务对爱奇艺的推动，百度的营收增长速度将更快。

　　2)第二季度营收增长主要是由于中小企业帐户的增长，推动客户总数同比增长33%，高于第一季度的28%。每客户营收同比增长4%，低于第一季度的9%。

　　3)毛利率为65.2%，同比下降7.2%，环比上升0.3%，与高盛的预期一致。主要的成本项目包括：a)流量获得成本占营收的11.6%，环比上升1.4%，同比上升3.3%，这主要是由于上下文广告和hao123的影响。b)带宽成本占营收的6.0%，较我们的预期高0.4%，这反映了百度对云计算战略和视频内容的投资。c)内容成本占营收的2.0%，高于第一季度的1.6%。

　　4)运营利润率为39.5%，同比下降13.1%，环比增长0.6%，符合高盛的预期。较高的销售管理及行政费用被较低的研发费用和毛利润的稳定增长抵消。

　　5)股票薪酬同比增长55%，增长速度超过同期的营收和利润增速。

　　高盛将在百度财报电话会议之后发布百度最新的业绩预期。(邱越)