长江证券：4G进展超预期利好通信业

　　LTE(分时长期演进，即第四代移动通信技术与标准)投资释放加速，行业即将迎来盈利拐点。我们判断通信行业将在2013年四季度迎来盈利拐点。主要逻辑在于：

　　1、中国移动TD-LTE招标结果将在8月份出炉，并在之后展开大规模的TD-LTE建设，考虑到收入结算等因素，四季度可观察到投资对行业公司盈利的影响；2、中国电信(48.99,1.72,3.64%)预计在三季度才完成LTE招标，其追加投资的影响也将在四季度体现至上市公司财报中。通信行业盈利增速将呈逐季度提升态势，而2013年四季度将是TD-LTE等投资增长带来的业绩改善最明显时点。

　　随着行业主要参与者市场策略的转向，行业大规模价格战已经得到有效控制，从而将带来行业竞争环境的持续改善。事实上，2013年以来，三大电信运营商的各项主设备招标中，厂商降价幅度明显克制，验证了我们对行业竞争态势的判断。我们注意到，华为、爱立信(11.66,0.03,0.26%)、诺西等全球通信设备巨头公布的最新财报中，2013年上半年各厂商收入增长虽然依旧缓慢，但盈利水平仍呈持续改善态势。我们认为，中国LTE建设的大规模展开，将确定性地推动通信行业基本面在未来2年持续向好，看好相关厂商的投资机会。

　　(唐立 整理)