山西证券国金证券前三季度业绩平平

　谷东

　　昨晚披露三季报的山西证券(7.94,0.04,0.51%)（002500.SZ）及国金证券(14.34,0.00,0.00%)（600109.SH）业绩同比并无明显变化。

　　相对于其他已经公布三季报或业绩快报的上市券商来讲，这两家券商前三季度净利润既无长江证券(8.74,-0.10,-1.13%)等（000783.SZ）出现的大幅上涨，也没出现如西部证券(13.75,-0.12,-0.87%)（002673.SZ）那样较大幅度的下跌。

　　尽管第三季度山西证券归属于母公司股东净利润同比增加了135.59%，但前三季度合计仅为1.45亿元，同比略增4.56%；而国金证券第三季度净利润略增6.37%，前三季度约2.31亿元，净利润更是同比略降1.80%。

　　如果同上半年业绩相比，山西证券表现更好，相较于其上半年同比下降近25%的净利润，在第三季度已经出现触底回升迹象。

　　山西证券之所以业绩转好，得益于投行业务及自营业务收入增长。前三季度，山西证券实现证券承销业务净收入约11365.46万元，保荐业务服务净收入670万元，分别同比增长136.37%和48.89%。同时，由于自营业务收益增加，投资也实现6874.89万元正收益，同比大增430.53%。

　　不过，收入中的重头业务经纪业务仍表现不佳。山西证券在前三季度仅实现代理买卖证券业务净收入28455.91万元，较去年同期的47052.10万元锐减39.52%。

　　实际上，从月度数据来看，山西证券在9月份的良好表现为其在第三季度业绩走出低谷加分不少。据Wind资讯统计，在9月份上市券商母公司月度净利润数据排名中，山西证券一举跃升至第七位，当月实现净利润5599.39万元，甚至高于海通证券(8.88,-0.17,-1.88%)（600837.SH）。而国金证券尽管在7月份实现逾2000万净利润，但在此后的8月和9月却一直表现不佳。

　　国金证券尽管前三季度净利润同比略降，但其也同样在投行业务及自营业务方面保持较大幅度增长。其在前三季度共实现证券承销业务净收入37034.98万元，同比增长了50.54%，实现投资收益12377.10万元，同比大幅增长203.83%。

　　据中金公司此前一份分析报告，国金证券的收入结构在中小券商中较为独特，2011年其投行和机构分仓分别占收入的32%和14%，而中小券商的这一比例平均为17.3%和3.3%。在零售经纪业务方面，国金证券的网点数量在上市券商中居于末位。国金证券脱胎于经纪类券商，长时间无法涉及自营业务，同时大股东深谙资本市场，国金证券的自营业务规模一直较小。